渣打银行美洲地区研究主管戴维·曼恩在11日发给本报记者的电子邮件中表达了对美国经济前景的担忧，并将美国2011年和2012年GDP 同比增速的预测值分别削减至1.8%和2.2%。他指出，因就业市场持续低迷等原因造成的消费信心不佳将继续抑制消费需求，而在标准普尔下调美国主权信用评级的压力之下，后续美国政府紧缩政策又将对经济构成更多拖累，并称如果情况在未来数月得不到改善，则进一步的量化宽松将是美联储的“唯一选择”。

　　消费低迷继续困扰美国经济

　　作为美国经济最主要支柱之一的消费者支出在今年上半年始终表现不佳，消费者信心亦重新接近2008年到2009年金融危机时的最低水平。6月份密歇根消费者信心指数降至2009年3月以来新低，同时就业人数减少近80万人。戴维·曼恩认为，导致消费不景气的原因除持续低迷的就业市场外，还有深陷泥沼的房地产市场、正向财富效应的逆转以及持续高企的油价。

　　一直以来，美国的消费开支前景高度依赖于高收入消费者，据估算美国消费开支中超过一半来自收入位居美国前20%的高收入者。而眼下，房地产低迷与资本市场动荡令这些高收入人群也感到自己的财富在减少且未来不确定性增加，他们很可能会减少自己的支出。至于普通消费者，渣打美洲地区研究团队认为，虽然有迹象表明他们已经开始重新贷款，购买诸如汽车这样的耐用消费品，并且偿还信用卡贷款，但这可能不会阻碍未来的去杠杆化过程。事实上，尽管美国信用卡贷款在今年6月出现三年来的首次连续增长，但目前仍低于2008年8月的高位18%。无论是让消费者增加消费还是让银行敢于放贷，信心都是不可缺少的，而眼下无论美国经济还是华盛顿的政治领导人，他们最无法提供的恰恰就是信心。

　　压缩公共开支将拖累增长

　　在消费者开支低迷、企业投资意愿受挫的背景下，美国经济自2008年危机爆发以来始终高度依赖的政府开支如今也大势已去。未来谁来接盘支撑美国经济，这是一个至今看不到答案的问题。戴维·曼恩认为，上周五标准普尔调降美国信用评级将阻止未来美国政府更多刺激政策的推出。

　　目前人们普遍关注美国政府是否会对目前仍在进行的一系列经济刺激措施进行延期。其中，即将于今年底到期的工资收入减税计划最为引人关注。据估计，这项措施可为美国消费者节省1110亿美元，接近美国名义 GDP的1%。如果政府迫于紧缩目标而决定到期终止该计划，则意味着美国消费者明年的可支配收入将进一步减少，其带给经济增长的冲击将在 2012年一季度立即显现。渣打研究团队认为，目前工资收入减税计划延期背后仍存在一些政治因素，在进入总统选举年之际，它将继续受到关注。而诸如此类的更多政府“让利于民”的措施也很有可能由于政府财力紧张而宣告终止。

　　QE3可能提前出台

　　基于对美国经济前景的不乐观预期，目前市场上对于美联储可能再次启动第三轮量化宽松（QE3）的猜测正在升温，而美联储公开市场委员会在其本周发表的议息会议声明中也为后续采取这一行动留下口风，称“继续考虑采取进一步措施刺激经济”。戴维·曼恩认为，美联储最快可能在2012 年第一季度推出QE3，因为后者“要将联邦基金目标利率至少在2013年中之前保持低位”的表述已经传递出了美国情况有多么严重的清晰信号。

　　“从美联储声明中可以看出，2011年美国经济的表现与其预测相去甚远。”他说。“如果股市持续动荡并打击到财富效应和健康企业的信心，则更多宽松政策可能加快出台。”渣打美洲地区研究团队认为，虽然预计今年下半年美国核心CPI通胀率仍将上升，并继续成为第三季度的热议话题，但通胀将不可能成为主要问题。他们认为，在美国消费疲软的情况下，通胀会最终退却，因此必须将注意力始终放在毫无起色的美国经济增长、近期的市场混乱以及仍可支撑经济发展的其他政策工具日益减少等方面。预计本月26日伯南克将在一年一度的杰克逊·霍尔经济政策座谈会上给出更具体的经济展望。

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